Почему движутся курсы валют

Экспорт и импорт

Чем выше цены и издержки производства внутри страны по сравнению с заграничными, тем больше возрастает импорт по сравнению с экспортом. Поэтому высокий уровень цен внутри страны и низкий уровень цен за ее пределами обычно обозначает высокие цены на иностранную валюту. Этот фактор, который в 20-е годы XX века считался наиболее важным, получил название "паритета покупательной способности" валютных курсов. Согласно концепции паритета покупательной способности, изменение соотношения валютных курсов двух стран при прочих равных условиях пропорционально изменению соотношения между внутренними ценами и ценами за границей.
Чем сильнее желание иметь заграничные товары и пользоваться заграничными услугами, тем большую цену приходится предлагать за иностранную валюту. С ростом национального дохода увеличивается и спрос на импортные товары. Это вызывает тенденцию к удешевлению национальной валюты. С другой стороны, высокий национальный доход за границей снижает цену иностранной валюты. Все это происходит из-за "склонности страны импортировать". Pост национального дохода ведет к расширению импорта почти в такой же степени, в какой увеличивается внутреннее потребление.

Движение капитала

Если инвесторы стремятся получить побольше иностранных долговых обязательств, облигаций, акций, банковских депозитов или наличных денег, то они тем самым набавляют цену на иностранную валюту. В противоположность этому, платежи других стран определенному государству способствуют усилению курса его национальной валюты. Этот фактор, определяющий движение капитала, тесно связан со спекуляцией валюты. Если бы речь шла только об экспорте товаров или платежах по текущим операциям, то курс иностранной валюты, возможно, был бы вялым и колебался весьма незначительно. Однако когда курс евро падает с 1.04 до 0.97 долларов за евро, многие начинают опасаться, что он упадет еще больше. Поэтому они стараются освободиться от евро. Увеличение продаж единой европейской валюты и сокращение спроса способствует еще большему снижению ее курса.
Таким образом, небольшие колебания валютного курса часто самопроизвольно усугубляются вследствие движения "горячих денег", которые перемещаются из одной страны в другую при любом слухе о надвигающихся проблемах или изменении политического направления. Когда подобное "бегство капитала" начинается в больших масштабах и в каком-либо одном направлении, то это может привести к резким колебаниям валютных курсов.

Выход данных и ожидание выхода данных

К понятию "данные" можно отнести наступление следующих событий: публикация экономических индикаторов стран-хозяев торгуемых валют, сообщения об изменении процентных ставок в этих странах, обзоры состояния экономики и другие события, оказывающие существенное влияние на валютный рынок.
Ожидание какого-либо события и наступление этого события являются сильными двигателями валютных курсов. Трудно сказать, что оказывает более сильное влияние на рынок, само событие, либо его ожидание, но можно с уверенностью отметить, что выход серьезных данных приводит к значительным и продолжительным движениям курсов валют.
Дата и время выхода того или иного индикатора заранее известны. Существуют так называемые календари экономических индикаторов с наиболее важными событиями жизни отдельных государств. К этим событиям рынок готовится. Появляются ожидания и прогнозы со значениями того или иного индикатора, а так же их интерпретация.
Выход данных может привести к резким колебаниям валютных курсов. В зависимости от того, как участники рынка отреагируют на события, курс может пойти как в одну, так и другую сторону. Это движение курса приводит к усилению уже существующего тренда, его коррекции, либо началу нового тренда. Тот или иной исход зависит от нескольких факторов: ситуации на рынке, экономического состояния стран-хозяев рассматриваемых валют, предварительных ожиданий и настроений, и, наконец, значения конкретного индикатора.
Например, после выхода серии растущих значений индикаторов: GDP, Nonfarm payrolls, CPI, PPI на рынке могут появиться разговоры о возможном повышении процентных ставок в США. Даже, если это изменение произойдет через несколько месяцев, уже сейчас активно начинают покупать доллар против других валют. Таким образом начинается up-trend по доллару США - устойчивая тенденция усиления доллара против других валют. После выхода сообщения об изменении ставки может начаться коррекция этого движения.
С выходом тех или иных данных, любой информации, влияющей на рынок, связаны следующие поговорки: "продавай при выходе хороших данных" (sell good news), и "покупай на слухах, продавай на фактах" (buy on rumor, sell on fact). Эти поговорки подходят к ситуациям, когда рынок ожидает наступления какого-либо события.
Еще до выхода информации об этом событии происходит движение курса в определенном направлении (интерпретации будущего события), т.е. рынок "закладывается". Поэтому зачастую после выхода данных, если информация соответствует ожиданиям, курс движется в противоположном направлении. Это связано с тем, что на ожиданиях были открыты позиции и когда произошло то, чего ждали - происходит закрытие этих позиций. Происходит так называемый "profit taking" (снятие прибыли). Ситуации, когда происходят подобные события, характеризуются выражением "priced in", т.е. наступление данного события уже заложено в цену - имеется в виду курс одной валюты по отношению к другой.

Деятельность фондов

Первое место по силе воздействия на долгосрочные тенденции в движении валютных курсов занимают фонды (хеджевые, инвестиционные, страховые, пенсионные). Одно из направлений их деятельности - это инвестирование в определенные валюты. Обладая огромными средствами, они способны надолго заставить курс двигаться в определенном направлении. Управлением средствами фондов занимаются менеджеры (fund managers). Они являются настоящими профессионалами своего дела.
В зависимости от принципов работы они могут открывать долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные позиции. Менеджеры фондов принимают решения на основе серьезного анализа финансовых рынков. У них на вооружении находятся всевозможные типы анализа: фундаментальный, технический, компьютерный, психологический, анализ взаимосвязанных рынков. Фондовые менеджеры на основе обработанной информации пытаются предвидеть последствия тех или иных событий, чтобы вовремя открыть позиции в нужном направлении. Таким образом, одной из задач их деятельности является игра на опережение.
Менеджеры пытаются представить картину мира валютного рынка в целом, так сказать с высоты своего полета, и, когда картина ясна, происходит выбор инструментов для работы и направления торговли. Конечно, ни один из видов анализа не может дать идеального результата. Однако, используя отработанную и совершенствующуюся систему торговли, и, обладая значительными средствами, фонды способны начинать, усиливать и корректировать сильнейшие тренды.

Деятельность экспортеров и импортеров

Экспортеры и импортеры являются пользователями валютного рынка (market users) в чистом виде. У экспортеров существует постоянный интерес продавать иностранную валюту, а у импортеров - покупать ее. При солидных фирмах, занимающихся экспортно-импортными операциями, существуют аналитические отделы, которые специализируются на прогнозировании валютных курсов с целью более или менее выгодно продать и купить иностранную валюту.
Значительное влияние экспортеров и импортеров наблюдается на японском рынке доллара против йены. Если на рынке не наблюдается сильных тенденций, то экспортеры не пускают курс высоко наверх, а импортеры - глубоко вниз. Таким образом, они способны некоторое время удерживать курс в определенном диапазоне уровней (создают "range trading"). Время от времени в аналитических обзорах рынка доллара против йены указываются уровни возможного выхода на рынок экспортеров (уровень сопротивления) и импортеров (уровень поддержки).
Для экспортеров и импортеров также важно отслеживание трендов с точки зрения хеджирования валютных рисков. С помощью открытия, позиции противоположной будущей операции, происходит минимизация данного вида риска (хеджирование валютных рисков).
Воздействие экспортеров и импортеров на рынок является краткосрочным и не является причиной глобальных трендов, поскольку объемы внешнеторговых сделок незначительны по сравнению с общим объемом операций на валютном рынке.
Чаще всего их деятельность создает на рынке откаты (коррекции), поскольку, при достижении определенных уровней, становится выгодным продать или купить иностранную валюту.

Высказывания политических деятелей

Высказывания, способные повлиять на движения курсов валют, появляются во время различных докладов, саммитов, встреч, пресс-конференций и т.д. (например, встречи лидеров стран Большой Семерки или пресс-конференция после очередного обсуждения процентных ставок).
Журналисты информационных агентств (Reuters, Bloomberg и др.) внимательно следят за подобными выступлениями и в режиме реального времени вставляют самые горячие высказывания в колонки новостей своих агентств, так называемые "hot lines" или "hot news". По силе воздействия на рынок эти высказывания можно сравнить с экономическими индикаторами.
Чаще всего дата и время того или иного выступления известны. К этим событиям рынок готовится, поэтому незадолго до их наступления появляются прогнозы или слухи о том, что может быть сказано и как это может быть проинтерпретировано. Однако бывают ситуации, когда это происходит неожиданно для рынка. Тогда могут начаться сильные движения валютных курсов, которые не всегда предсказуемы.
Так, после сенсационного сообщения об отставке министра финансов Германии Оскара Лафонтена (Oskar Lafontaine), единая европейская валюта евро подорожала относительно американского доллара почти на 400 пунктов всего за два часа.
Если те или иные высказывания несут в себе долгосрочные последствия (например, изменения процентных ставок, принципов формирования государственного бюджета и др.), то такие движения могут превратиться в долгосрочные тренды.
Например, два раза в год (зимой и летом) все рынки пристально следят за выступлениями главы Федеральной резервной системы перед двумя банковскими комитетами Конгресса США (Humphrey Hawkins testimony). В процессе этих выступлений участники рынка делают попытки найти хоть небольшой намек на будущее направление изменения процентных ставок в Соединенных Штатах. В зависимости от того, как участники рынка отреагируют, может установиться тот или иной тренд по доллару США.
По отношению к политическим деятелям существует такое понятие, как "заговаривание курса". Это значит, что в определенные моменты времени, когда курс национальной валюты достигает уровней, неблагоприятных для определенного государства, в своих высказываниях они начинают намекать на стабильность денежных средств и о возможности интервенции. А поскольку этим людям доверяют (у них уже есть сложившийся авторитет и они обладают определенными полномочиями), то их слова начинают оказывать непосредственное влияние на рынок. Чаще всего это происходит после сильного и долгосрочного тренда в одну сторону. Поэтому, после подобных высказываний, трейдеры могут решить "не искушать судьбу" и начать "сквериться" (закрывать существующие позиции). А это, в свою очередь, приводит к коррекции данного тренда. Когда курс действительно находится на критических уровнях, то вслед за высказываниями могут последовать и интервенции центральных банков. А это очень сильное по воздействию на рынок событие - курс может пройти не одну сотню пунктов в сторону направления интервенции за короткое время (иногда за несколько минут). Кроме того, интервенция может заставить участников рынка опасаться открывать позиции в старом направлении, что, в свою очередь, привести к обвальным движениям валютного курса.

Деятельность центральных банков

Свое влияние на валютный рынок государство осуществляет через центральные банки. Если центральный банк определенного государства абсолютно не вмешивается в валютообменные операции путем покупки и продажи иностранной валюты на международном валютном рынке, то внутренняя денежная единица находится в состоянии "свободного плавания". На практике такое случается крайне редко. Страны, имеющие плавающие курсы, время от времени пытаются повлиять на курс своей валюты с помощью различных операций. Такое состояние называют "грязным плаванием". В интересах развития производства и роста потребления государства страна должна заниматься регулированием валютного курса. Обычно используется прямое и косвенное регулирование. Косвенное регулирование осуществляется через количество находящихся в обращении денег, уровень инфляции и т.д. К прямым можно отнести дисконтную политику и валютные интервенции на внешних рынках.
Интервенции связаны с резким выбросом или столь же резким изъятием значительных объемов денежных средств с международного рынка. Выход центрального банка на валютный рынок происходит через коммерческие банки. Поскольку объемы очень большие (миллиарды долларов), то валютные интервенции приводят к значительным движениям курсов.
Например, в 1998 году центральный банк Японии (Bank of Japan) провел несколько валютных интервенций, целью которых было предотвращение дальнейшего подешевения йены против доллара США. На рынок было выброшено несколько миллиардов долларов, что привело к значительному падению курса доллара против йены. Центральные банки разных стран могут также осуществлять и совместные интервенции. Во время одной из таких интервенций на рынке доллара против йены в 1998 году участвовала ФРС (Федеральная резервная система США).

Если на определенном этапе экономического развития необходимо девальвировать (обесценить) национальную валюту, то государство увеличивает предложение своей валюты на международном рынке. Часто это делается за счет дополнительной эмиссии денежных знаков. Для поднятия в цене денежной единицы центральный банк скупает на международном валютном рынке свою собственную валюту. Такое приобретение собственной валюты происходит за счет имеющейся у банка иностранной валюты.